2018年十一黄金周期间，我国国内招待游客总计约7.26亿人次，较2017年同比快速增长9.43%；国庆国内游客2018年十一黄金周期间，我国国内招待游客总计约7.26亿人次，较2017年同比快速增长9.43%；国庆国内游客和收益增长速度皆创近10年新高，也是首次降到10%以下。构建国内旅游收益5990.8亿元，同比快速增长9.04%。对比2017年国庆游客、收益快速增长分别12.0%/14.0%，2016年国庆游客、收益快速增长分别12.8%/14.4%上升相当严重。

2018年国庆节长假七天，国内招待游客7.26亿人次，同比快速增长9.43%；构建国内旅游收益5990.8亿元，同比快速增长9.04%。对比2017年国庆游客、收益快速增长分别12.0%/14.0%，2016年国庆游客、收益快速增长分别12.8%/14.4%上升相当严重。2000-2018年国庆期间出游人数及旅游收益图表来源：公开发表资料整理 2018年国庆国内人均消费825元，同比略降，也为历史上首次。

我们指出主要和各景区门票调降价格有关，总体花费基本平稳。参照观研天下公布《2018年中国旅游行业分析报告-市场运营态势与投资前景研究》 2001-2018年十一黄金周人均花费情况图表来源：公开发表资料整理 出境游部分，难以获得官方的全国性统计数据，目前得知的数据一是携程的预约数据：预计国庆出境700万人次+、同比快速增长10%；一是上海、北京、深圳的地方口岸的出入境数据（机场口岸国际旅客占到比上海+北京大约一半）：北京口岸9月30日至10月6日出境25.0万人次，同比上升5.9%，其中，大陆居民出境19.7万人次，同比上升3.8%；上海口岸10月1日至7日下午16时出境39万余人次，2017年10月1日至8日出境43.3万人次、2016年7天出境39.6万人次；深圳边检总站10月1日至7日下午4时共计按规定出入境人员526.9万人次。融合来看，2018年国庆出境旅游快速增长同口径看较为景气，携程预约数据表明的10%左右的快速增长具备指导性。

综合来看，2018年旅游上下班人次总体上升，我们指出主要原因之一和假期产于有关系。2017年中秋、国庆连休变长上下班决定周期，如7天假期中一般10月6日即开始呈现出显著返程、而8天假期时10月7日尚会反映，1天的错时对7天的同比数据影响不会较为大。

二是国庆假期旅游设施招待瓶颈3、4年前早已开始显出，假期出游体验差vs居民消费升级对体验拒绝提高导致假期旅游消费已渐趋理性。但另一方面，也许显然部分体现了经济预期上行背景下的消费膨胀。

2017年国内游客上半年、国庆、全年快速增长分别是13.5%/12.0%/12.8%，2018年上半年国内旅游人数同快速增长11.4%，按比例推算出，2018年全年国内游客快速增长预计在10%-11%之间，将略低于预期的11%-12%。总体特征和往年假日市场变化并不大：新型景区、休闲度假型景区客流快速增长比较强大，城市周边游、自驾游疯狂；出境游目的地自由选择渐趋多元化。国庆7天周边游呈圆形显著快速增长趋势，同比去年快速增长多达50%。

国庆期间，江浙沪地区是全国周边游群体中的主力军，占到比多达总人次的50%，其中奇以上海、杭州、苏州三地市民为最。此外，北京、广州、武汉、南京、西安、厦门等地的周边游某种程度疯狂。二人、三人同行是国庆出游主流，其中周边游占比在80.6%，长线泛舟占到之比19.4%；自由选择3-5天出游的人群最多，其次为1-2天的短途周边游。

很弱经济周期下，以市场需求维度子行业的景气趋势排序：教育征税休闲娱乐餐饮酒店；供给末端角度，教育受到政策不确定性压制，征税获益更有消费转往、夹住内需的政策夹住，景区门票价格可控拉低阶段性盈利。寄予厚望服务消费大方向，投资策略上一是替代性赛道，卖龙头、卖品牌，如中国国旅（+上海机场）、中教有限公司、视源股份、宋城演艺等；二是探讨于助推效率演化、单体消费流量的企业，如美团评论；三是阶段性投资估值低位，未来将会获益景气回落、业绩提高的品种。资料来源：公开发表资料，观研天下整理，刊登请求标明原文（YZ） 2018年十一黄金周期间，我国国内招待游客总计约7.26亿人次，较2017年同比快速增长9.。

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